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    三月十四日下午，國土資源部有關(guān)負(fù)責(zé)人就“國土資源保護(hù)與合理利用”接受中外記者集體采訪。國土資源部副部長汪民在回答記者提問時(shí)強(qiáng)調(diào)，關(guān)于中國的礦產(chǎn)資源供應(yīng)，首先是立足國內(nèi)，然后積極開展國外，“走出去”是我們的必然選擇。 中新社發(fā) 王東明 攝

　　中新網(wǎng)8月6日電《香港商報(bào)》發(fā)表經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)文章說，目前，美國新經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速，使整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)。在這種情況下，國外的企業(yè)價(jià)值往往被低估，甚至許多企業(yè)的市值比凈資產(chǎn)還低。國外的這類企業(yè)這時(shí)往往希望外來資本介入，提升其商業(yè)價(jià)值。中國企業(yè)若利用這一有利時(shí)機(jī)，采用并購方式，可以非�？旖莸孬@取對(duì)方的技術(shù)、人力，以及外資在并購國打開的銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　文章摘錄如下：

　　目前世界各國都在根據(jù)本國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。南亞、中東和拉美國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度很快，部分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整還打破了梯度推進(jìn)的慣例，趨早現(xiàn)出跳躍性發(fā)展的勢(shì)頭，尤其是允許外國公司通過收購或參股方式投資基礎(chǔ)電信、油氣網(wǎng)開發(fā)等敏感行業(yè)，為中國產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移提供了廣泛的市場(chǎng)空間和機(jī)遇。這為中國企業(yè)實(shí)行跨國并購提供了有利時(shí)機(jī)，通過并購購買相關(guān)的優(yōu)良資產(chǎn)，將對(duì)中國國際化發(fā)展產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響。

　　隨著改革開放和國際化步伐的加快，中國企業(yè)依托巨大的國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展起來，并逐步向國際市場(chǎng)拓展。在改革開放中，中國已經(jīng)形成了一批有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的大中型跨國公司或企業(yè)集團(tuán)，具有把雄厚資本、先進(jìn)技術(shù)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益融為一體的組合優(yōu)勢(shì)，部分企業(yè)具有同國外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。

　　一、目前中國企業(yè)跨國并購行業(yè)主要分布在制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)及采礦業(yè)等產(chǎn)業(yè)，實(shí)施跨國并購的企業(yè)也主要為國有資源型企業(yè)、國有大中型企業(yè)以及大型民營企業(yè)。前兩類關(guān)系到國計(jì)民生以及國家戰(zhàn)略，因此政府的支持力度較大，有能力進(jìn)行大規(guī)模的跨國并購。大型民營企業(yè)也大都成功上市甚至海外上市，有利于從國內(nèi)國際金融市場(chǎng)獲得并購資金。

　　二、中國三大石油公司都以“中國”冠名，作為國有控股骨干企業(yè)，其信譽(yù)和品牌優(yōu)勢(shì)十分明顯，其它國有資源型企業(yè)也基本類似。除此之外的跨國并購企業(yè)品牌雖不及上述企業(yè)，但在某一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，在國內(nèi)甚至國際市場(chǎng)也享有一定聲譽(yù)。

　　三、現(xiàn)階段中國的有關(guān)政策支持企業(yè)向外發(fā)展。實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略是對(duì)外開放新階段的重大舉措，鼓勵(lì)和支持有比較優(yōu)勢(shì)的各種企業(yè)對(duì)外投資，帶動(dòng)商品和勞務(wù)出口，形成了一批有實(shí)力的跨國企業(yè)和著名品牌。

　　企業(yè)跨國并購須認(rèn)真面對(duì)以下風(fēng)險(xiǎn)：

　　一、政治風(fēng)險(xiǎn)

　　目前，中國企業(yè)走出國門的一大消極因素是跨國并購中并購方的誤解和偏見。一些國家認(rèn)為，中國國有企業(yè)的海外并購是中國政府的政治圖謀，中國意在控制他國自然資源，中國企業(yè)包括私營企業(yè)都與政府存在緊密聯(lián)系等。2005年8月，中國海洋石油有限公司宣布撤回對(duì)美國第九大石油公司優(yōu)尼科公司的收購，就是因?yàn)樵獾矫绹�政界的�?qiáng)烈反對(duì)，其理由是該收購有可能影響美國的國家安全。

　　二、價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)

　　跨國并購的目的不僅是生產(chǎn)、市場(chǎng)和資本的擴(kuò)張，還是利潤的擴(kuò)張，這方面客觀存在著復(fù)雜的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。由于存在信息不對(duì)稱，并購者不能在短時(shí)間內(nèi)充分了解并分析并購對(duì)象的財(cái)務(wù)及運(yùn)作情況。

　　三、收購后整合的風(fēng)險(xiǎn)

　　由于企業(yè)文化的不同和跨國、跨地域文化的巨大差異，已經(jīng)把外國品牌收入囊中的中國企業(yè)也面臨著中外企業(yè)相互之間難整合、難滲透、難融洽的窘迫境遇。TCL和阿爾卡特(Alcatel)牽手僅7個(gè)月，因整合不力帶來的巨額虧損，TCL最終無法成功整合合資公司業(yè)務(wù)，而不得不宣告對(duì)阿爾卡特并購失敗。

　　四、融資風(fēng)險(xiǎn)

　　跨國并購的融資風(fēng)險(xiǎn)是指在一定時(shí)期內(nèi)，為并購融資而使企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。目前，跨國融資方式主要有三種：海外或國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借入資金、公司債券融資以及公司股票融資。其中，債券融資意味著企業(yè)要在未來規(guī)定的期限內(nèi)還本付息，而還本付息的能力主要取決于并購后企業(yè)未來的營運(yùn)狀況和現(xiàn)金流量，但并購企業(yè)的未來營運(yùn)狀況和現(xiàn)金流量的不確定性大于一般企業(yè)，因此，債務(wù)融資給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大。無論采用何種并購方式，跨國并購都會(huì)涉及到兩種或兩種以上的貨幣，而一國匯率的變化會(huì)對(duì)并購時(shí)機(jī)、并購資金成本產(chǎn)生直接的影響，也會(huì)影響并購方產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　跨國并購要做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施：

　　一、樹立互利互惠原則

　　中國企業(yè)在并購中要尋找到雙方利益的共同點(diǎn)，海外擴(kuò)張不應(yīng)該是排他性的，不能有“吃掉”對(duì)方的心理，只有融入當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“本地化”，才能為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和政府所接受。

　　二、成立專門的并購團(tuán)隊(duì)

　　在實(shí)施并購中，企業(yè)要成立專門的團(tuán)隊(duì)，完成必要的目標(biāo)企業(yè)選擇、前期調(diào)研，分析研究并購后企業(yè)的整合等工作。在收購?fù)瓿汕�，并購團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該擬定一個(gè)統(tǒng)合計(jì)劃，在并購?fù)瓿珊�，盡快地把被收購企業(yè)融入到收購企業(yè)的企業(yè)文化中。統(tǒng)合計(jì)劃的制訂和實(shí)現(xiàn)，是在選擇理想的收購對(duì)象，并且妥善回避了上述的收購風(fēng)險(xiǎn)后，最后影響收購成敗的關(guān)鍵。

　　三、借助國際上專業(yè)中介公司的力量

　　在成立自己的專門團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，還必須借助國際上專業(yè)的中介力量參與并購，包括金融、保險(xiǎn)、法律、理財(cái)、審計(jì)、教育與培訓(xùn)以及公關(guān)公司等機(jī)構(gòu)，利用他們的優(yōu)勢(shì)，全面了解并購方所在國的有關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及并購目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息及其企業(yè)文化，以便于預(yù)測(cè)、分析并購中可能發(fā)生的問題，盡量消除阻力以促使并購成功。

　　四、防范融資風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　首先，應(yīng)采取切實(shí)措施，拓寬企業(yè)在跨國并購中的融資渠道，提高企業(yè)跨國并購的融資能力。其次，減少信息不對(duì)稱，合理估計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。信息是交易成功的關(guān)鍵因素，很多并購交易當(dāng)中或之后經(jīng)常出現(xiàn)財(cái)務(wù)系統(tǒng)不匹配、稅收黑洞等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于中國企業(yè)缺乏并購經(jīng)驗(yàn)，以及雙方信息不對(duì)稱造成的。業(yè)務(wù)調(diào)查是合理估計(jì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，特別是對(duì)于一些表外融資項(xiàng)目和過于“樂觀”的盈利預(yù)測(cè)，直接關(guān)系到并購?fù)瓿珊笃髽I(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)及經(jīng)營控制權(quán)。(邢必剛)